유니트론텍 흝어보기

매출비중

22.3Q 기준

사업	비중
반도체	61%
디스플레이	35%
2차전지설비	1.6%

• 신사업으로 2차전지 설비 제조 및 자율주행용 HW, SW 플랫폼을 시도 하고 있으나 매출은 사실상 없는 상태라고 보아야 하는 상황.
• 사실상 반도체 + 디스플레이 비중이 96%로 그 중에서도 반도체 비중이 절대적.
• 반도체와 디스플레이는 자동차용 제품
• 2차전지설비 사업은 자회사인 "지피아이" 의 사업
• 매출처는 상위 5개 업체에 61% 의존 (A사 25.1%, F사 20.7%, D사 8.5%, E사 3.4%, C사 2.2%)
• 매입처는 상위 2개 업체에 66% 의존 (G사 33.2%, 32.8%)

최대주주

• 남궁선, 지분율 24%, 주식 담보대출 11.7% 가량 잡혀 있음.
• 자녀들이 있으나 이제 대학생, 당장 상속이슈는 없을 것.

재무

자산	2019억
부채	1346억
매출	3900억
영업이익	100억
이자비용	789억
영업현금흐름	< 0 (연간기준)

• 이자 보상배율 : 6.5배
• 부채비율 : 200%

재무는 다소 불안정. 금리가 올라가는 상황에서 이자 보상배율이 6.5배라는 것은 상당히 부담스러워 보이고, 영업이익률도 매우 낮다. 특히 영업 현금흐름이 지속 적자를 보여주는점, 유상증자를 통한 운영자금 충당 등 회사의 현금흐름이 좋지 않은 모습. 보유현금도 매우 적음. 긍정적인 면을 본다면, 차량용 반도체 및 디스플레이 수요는 꾸준히 성장하기 때문인지 매출은 계속해서 성장중이고, 동시에 이익률도 개선중이라 이러한 흐름이 유지된다면 재무구조 또한 개선 될 가능성이 있을 듯.

밸류

• 작성일 기준 PBR 1.05배 / PER 5.7배 / ROE 15~20% / 부채비율 200%
• 기대수익률 PBR/ROE ~ 15%
• 가격은 비싸지 않다.
  • 최근 1년내 ROE가 많이 올라왔는데(차량용 반도체 수급 때문일까?), ROE가 15% 이상 선에서 유지 된다는 가정하에 비싸지 않다. 그러나 이 또한 높은 부채에 기인했음을 고려하면 실질적으론 10% 수준의 기대수익률로 보는 것이 합당 하지 않을까.

노트

• 자회사 지피아이는 자본잠식 상태, 지속 적자. 2차전지 장비의 수익성이 좋아지는 시기?
  • 레이저노칭, 디게싱설비가 무엇인지? 수익성이 좋아질 수 있을만큼 기술력이 필요한 장비인가?
• 한마디로 미래 자동차 산업에 배팅하는 회사. 단, 재무적 안정성이 떨어지고 업황 악화시 언제 적자로 돌아서도 이상하지 않을듯. 미래 자동차에 투자하고 싶다면 조금 더 안정적이지만 적당히 저렴한 회사를 찾는게 더 좋지 않을까? 그 이 외에 이 회사에 투자할 이유는 있을까?
• 현금이 부족하면 주식시장에서 자금조달 하는 모습이 보임. 주식가치에 장기적으로 좋지 않음.
• 저렴하긴 하다.