주식 체크리스트 #4. 가격과 심리

앞선 포스트에서 1) 메가트렌드, 2) 경제적해자, 3) 경영진 세가지를 체크리스트로 편입 했습니다. 모두 기업의 퀄리티에 관한 내용이라 볼 수 있죠.

그러나, 투자를 결정 할 때, 단순히 퀄리티만 보는것은 조금 부족해 보입니다. 왜냐하면, 아무리 좋은 기업이라도 말도 안되게 비싸거나, 가격의 흐름이 중단기적으로 나쁠 것 같다면, 우선 지켜보거나 적은 비중으로 매수 한 뒤, 전략적으로 비중을 늘려가야 할 수 있습니다.

가격 위치

가격의 과열, 비싼 상태를 알기 위해서는 두가지 도구를 사용합니다. 밸류에이션과 고점대비 조정비율이 그것입니다.

밸류에이션

밸류에이션은 지나치게 비싸지 않은 정도이면 괜찮고, 저렴할수록 좋겠죠. 밸류에이션을 정확하게하기 쉽진 않습니다.

그러나, 최소한 "너무 비싸다", 혹은 "너무 싸다" 같은 양극단을 판별하는데에 확실히 좋은 도구라고 생각합니다. 그정도면 충분합니다.

그 중간 어딘가에 위치하는 적정가격은 사람들 마다 다르게 볼 수 있고, 할인율을 어떻게 적용하는지에 따라 천차만별입니다.

그렇기에 궂이 정확히 맞출 생각은 하지 않으려 합니다. PEG의 개념을 이용해서 예상되는 성장수준에 비해 너무 비싸지는 않은가 따져보는 정도면 괜찮다고 생각합니다.

고점대비 조정비율 (부정적 시장심리)

두번째 도구는, 고점대비 조정비율입니다. 이는 보통 밸류에이션으로 설명하기는 어렵지만, 퀄리티가 매우 좋고 모멘텀도 좋은 주식을 매수하기 위한, 심리를 활용하는 전략입니다.

보통 가치투자자들은 "고점대비 많이 빠졌다고 사는것은 바보같은 짓이다" 라고 이야기하곤 합니다. 그러나, 그런식으로는 과거 애플, 아마존, 테슬라를 매수할 수 없었을 것입니다. 메가트렌드, 해자, 경영진 모두 우수한 것을 알면서도 손가락만 빨아야 했을 것입니다.

그래서, 그 대안으로 보는것이 고점대비 조정비율, 거래량 등입니다. 모든게 우수한 종목이 고점대비 충분히 조정받는 구간에서, 고점매수자들의 심리가 나빠지고, 손절할 때, 그 물량을 받는 것입니다. 이는 계량적 분석 보다는 대중심리 분석에 입각한 방법이며, 아래 코스톨라니의 달걀모형이 이러한 방법론의 근거를 잘 설명해줍니다.

코스톨라니의 달걀 모형

대중의 무관심 & 현명한 투자자의 매집

보통 퀄리티가 매우 우수한 기업이 관심을 못받는 경우는 드물지만, 때때로 발생할 수 있고, 중소형주의 경우 특히 발생 가능성이 높습니다.

앞서 언급한 코스톨라니의 달걀 모형 Y 구간이 바로 대중이 무관심한 영역입니다. 고점대비 조정비율로 어느정도 Y구간 근처임을 알 수 있지만, 좀 더 명확하게, "대중은 관심이 없다" 라고 판단 할 수 있는 증거가 있으면 도움이 되겠죠.

저는 Y구간의 증거로 조정이후 작아진 가격 변동성과 작은 평균 거래량, 그리고 가격은 횡보하면서 가끔 들어오는 단발성의 큰 거래량, 즉, 매집여부를 살피고자 합니다. 셋 다 만족시킬 필요는 없지만 최소한 한두가지는 만족시켜주면 Y구간이라 확신을 갖는데 도움이 될 것입니다.

특히, 작은 가격 변동성과 거래량이라는 요소는 퀀트 백테스트를 돌려봐도 극적으로 수익률을 높여주는 우수한 팩터로 작용하기에 눈여겨 볼 필요가 있다고 생각합니다.

키팩터(Key Factor)

각 산업에는 주가 흐름을 설명 해 줄 수 있는 요인들이 있는데, 이를 키팩터 라고 합니다. 이 키팩터를 알고, 흐름이 좋아지는지를 확인하면 주가 흐름도 어느정도 예측 가능 할 것입니다.

메가트렌드와 겹칠 수 있기는 합니다만, 메가트렌드가 큰 흐름을 이야기 한다면, 키팩터는 주가에 직접적인 영향을 주는 세부적 요인에 해당합니다.

예를들면, 금융주는 금리가 키팩터가 될 것이고, 금리의 흐름이 상승할 것으로 전망될 때 금융주의 주가도 올라 갈 것입니다.

혹은, 철강주는 원자재인 철의 공급량, 가격 흐름, 철강의 수요가 키팩터가 될 것 입니다. 철 공급이 풍부해져 원자재 가격은 저렴해지면서, 철강의 수요는 증가한다면, 주가는 오를 수 밖에 없을 것입니다.

이러한 키팩터의 점진적 개선은 바닥에 가라앉은 투자심리를 다시 일으킬 수 있는 촉매제의 역할을 하게 됩니다. 최종적으로, 앞서 살펴본 부정적 심리구간에서 좋아지는 키팩터를 발견한다면, 투자의 성공 확률은 높아지게 될 것입니다.

체크리스트

• 가격 매력이 있는가? ( 조정비율 & 예상 PEG )
• 매집의 흔적이 있는가?
• 가격 변동성과 거래량이 작은가?
• 주가 흐름을 가장 잘 설명하는 키펙터를 아는가?
• 키펙터의 흐름/전망은 긍정적인가?